青山伦镍事件回顾与分析

摘要

伦镍市场遭遇逼仓事件，两天内大涨240%，青山集团损失惨重。此事件严重冲击市场，镍产业链停滞，期货价格偏离现货指导意义，违背了期货市场服务实体的初衷。伦敦金属交易所紧急修改规则，应对危机。事件根源在于国内外期货交割制度差异、供应链危机与市场规则监管不足。为避免类似事件，需完善我国期货市场，增加套保品种、提高流动性，形成多元交易场所。企业应加强风险控制，保护头寸秘密，建立风险管理机制。

一、事件回顾

伦镍价格在短期内暴涨240%，从3万美元飙升至10万美元，后快速回跌。伦敦金属交易所采取极端措施，修改规则，取消部分交易日，引入涨跌幅限制，暂停交易多日。开盘后，镍价暴跌46%，之后连续跌停。沪镍市场也受到波及，出现极端单边行情。青山集团因空头套保头寸巨大风险，凸显国内外期货制度差异与供应链危机。

二、事件分析

嘉能可集团与青山控股是事件的关键角色。嘉能可利用青山集团套保头寸进行逼空操作，导致镍价异常波动。事件背景包括俄乌冲突导致的LME交割规则漏洞，叠加镍库存低位、市场监管不力等因素。青山集团的生产与套保行为，以及镍市场供需状态，共同推动了价格异常波动。之后，伦敦金属交易所采取紧急措施，青山集团调配充足现货进行交割，镍价走势回归正常。

三、事件影响

事件导致镍产业链受阻，期货价格偏离市场，影响下游企业成本与生产决策。不锈钢与电动汽车电池产业受到影响，废旧回收企业采购计划停滞。镍价的波动性与不确定性影响市场信心，导致实体企业和交易单位难以正常交易。

四、未来发展预测

青山集团与银团达成静默协议，为镍持仓提供流动性支持。预计市场平复后，青山将有序减少持仓。LME规则调整，如涨跌幅制度与延迟交割机制，有利于改善交易环境。关注供应链管理与风险管理，以适应未来市场的变化。

五、展现的问题与经验教训

国内外期货交割制度差异与信息不对称，给中国企业带来风险。供应链危机凸显了国内外供应链的脆弱性。事件提醒企业加强风险管理，建立完备的风控机制，同时寻求市场多元化与风险分散策略。

六、逼仓事件的经验教训

实时风险控制、分散风险与风险管理机制的建立至关重要。企业需设立专业期货部，运用期货工具管理风险，同时加强市场培训与教育，提高员工期货知识水平。我国期货市场需继续完善，增加品种，提高流动性，以更好地服务实体企业。

最后，定期进行压力测试，增强企业应对市场波动的能力。通过这些经验与教训，企业与市场能更好地适应未来挑战，实现稳定与健康发展。

【金融专硕热点分析】史诗级金融大反杀:青山集团伦镍事件

我，研大神，考研知识的勤劳搬运工，研究金融专硕有很长时间了，目前很想为考研学子贡献我的一份力量，所以有了今天的分享，跟我一起来吧~

史诗级金融大反杀：青山集团伦镍事件

热点梳理

青山集团作为俄罗斯镍矿大客户，为减少价格波动带来合约风险，在伦敦采取套保交易，开出20万吨镍空单，主要的目的不是投机而是用于对冲现货风险，这是正常操作。但是受俄乌局势影响，伦敦停了俄罗斯的交割资格。青山集团拿不出空单对应库存，则会被伦镍多头嘉能可盯上，逼仓开始。据此前媒体分析，如果做空成本在2万美元每吨的话，理论上一旦强制平仓可能最多得亏120亿美元。

2022年3月7日，金属市场经历了“历史的一夜”，隔夜伦镍期货一度飙涨逾88%，触及55000美元/吨，创历史新高。当地时间3月8日，LME镍出现了史诗级的暴涨，合约一度冲破10万美元。对此，LME宣布暂停期镍交易，并取消当地时间3月8日的所有交易。3月8日当天的交易完全作废后，据LME，在交易恢复当天，涨跌幅以3月7日收盘价为基准。此外，重新启动后，交易开始时只会在欧洲时间段进行，并且有10%的每日价格波动限制。

青山集团是华友钴业重大合作商，此次事件已经波及华友钴业，华友钴业开盘几分钟闪崩跌停。盘面信息显示，钴镍业巨头华友钴业高开逾3%，交易不到半个小时，股价便跌停，报101.25元，总市值1237亿元。

青山集团遇到了西方国家对俄罗斯的极限封锁导致青山在俄罗斯的镍矿无法正常交割，引发价格风险；而游资抓住这个风险敞口操作推升价格导致价格暴涨。问题的症结是青山能否交货，能顺利交货一切问题迎刃而解。

热点分析

青山实业董事局主席项光达在事发当日——3月8日下午回复媒体表示：“老外的确有些动作，正在积极协调。今天接到很多电话，国家有关部门和领导对青山都很支持。”3月9日白天经过各方努力，青山集团反杀多头的条件已经全面成熟，可能已经进入实操阶段。

保证金问题：伦敦金属交易所停牌数天，且可能复盘后限制涨跌幅。这给青山筹资提供了便利，青山集团自己可能就够资金，加上后期风险防范200亿美元足够；如果自身实力不够，求助政府，由国开行来授信没问题，国开行政府全资，执行政府意志时效率极高，资金实力更不用担心，号称小央行。也就是说无限保证金已经不是问题。

国储局出借现货镍给青山问题：国内每年镍消耗160万吨左右，作为战略储备机构的国储局库存20到50万吨不成问题；出手意愿问题，保护青山集团就是保护镍战略安全，再加上高位交割的利润，出手意愿完全没问题；且已经有出手的蛛丝马迹，伦交所取消3月8日的交易数据有效性，说明多空双方都面临巨大压力，愿意妥协，而多方的压力来源毫无疑问，就是空方有实力和底气做实物交割。

交割操作性问题：大部分人都担心远水解不了近渴，实质上把现货运到交割仓库完全没问题。首先伦敦金融期货交易所在全球40多国家设立了600多交割仓，国内即使没有仓库那么新加坡和日本是肯定有的，实际上伦交所在2003年就不断请求在中国上海及舟山港设置交割仓，只是一直没被批准，现在这事没准会加快中国设立海外交易所交割仓。

伦交所限制涨跌幅的目的：确保多空双方每日盈亏有限度，来得及补足保证金，确保双方盈亏都能实现，而不是出现违约仅盈利纸面财富。国储交割完20万吨镍后，是否影响国内相关产业发展。这块完全不用担心，第一，青山集团的高冰镍可以做工业用途，和可供交割的镍板可以互相替代使用；第二，俄罗斯镍板可以快速进口补充中国库存，中欧班列就可以运输；第三，一旦实物交割，多头没法长期屯着自己用不上的镍，这批货抛出时一定会让实物镍价格暴跌，到时候可以买回。

青山集团反杀多头已经做好了全面的准备!

按照之前的极端行情价格来算，青山会亏给外资120亿美元巨款。但现在青山有现货可以交割，那接下来在期货市场二者地位就立马翻转。两三天内盈亏逆转，高价卖货，实物交割撑死外资。市场分析，如果是20万吨全部筹集齐，可能会给对方极大压力。投机盘的离场及接盘如此大规模的现货需承受高成本和资金的重压。

涉及考点浅析

1、投机

2、套期保值

3、逼仓

4、期货

5、游资

真题演练举例

名词解释：期货

答案：期货，英文名是Futures，与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货(商品)，期货主要不是货，而是以某种大众产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此，这个标的物可以是某种商品(例如黄金、原油、农产品)，也可以是金融工具。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。买卖期货的合同或协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。

简答题：期货投资存在怎样的风险？

答案：

1、折叠杠杆使用风险

资金放大功能使得收益放大的同时也面临着风险的放大，因此对于10倍左右的杠杆应该如何用，用多大，也应是因人而异的。水平高一点的可以5倍以上甚至用足杠杆，水平低的如果也用高杠杆，那无疑就会使风险失控。

2、折叠强平和爆仓

交易所和期货经纪公司要在每个交易日进行结算，当投资者保证金不足并低于规定的比例时，期货公司就会强行平仓。有时候如果行情比较极端甚至会出现爆仓即亏光账户所有资金，甚至还需要期货公司垫付亏损超过账户保证金的部分。

3、折叠交割风险

普通投资者做多大豆不是为了几个月后买大豆，做空铜也不是为了几个月后把铜卖出去，如果合约一直持仓到交割日，投资者就需要凑足足够的资金或者实物货进行交割(货款是保证金的10倍左右)。